还值得继续买美元吗？！

我们2月份曾预测交易性质的改变，美元停止向上运行，牌价稳定在一个宽幅震荡区内。主要货币确实停滞在一个侧通道范围内。但值得注意：我们预计的美元轻微疲软并未出现。美元牛势仍未消弱，看来在3月份仍会持续。

同时，从上月事实中要关注下列情况。首先，看一下欧洲中央银行和英国银行的行动。两个中央银行的决定完全符合预测：欧洲中央银行保持了自己原来的利率水平，而英国银行则降低了0.5%。从金融角度看，欧洲利率的稳定增强了购买欧洲资产的意义。早前市场上就在谈论英国利率将有1.0%的降幅，看来这种期望正在逼近。

去年秋天的刺激政策就对英镑产生了压力。目前，期待变现后，投资方从短线退出，开始用美元买入英镑，这引起月初英镑牌价的上涨。

我们曾提醒过，经济数据决定权重。美国非农业部门就业数字变化数据公布后，由于其比预期表现了更加严重的衰退，使得美元持续下降。数据表明，失业水平增加到了7.6% （自1992年以来的最高点），而预测数字为7.5%。其结果使欧元对美元达到1.3060, 而英镑对美元---1.4970。但这是欧洲货币所能泛起的最后一片浪花了。下一步投资商们将更青睐美元而不是其他货币。甚至日元也不可避免贬值。

原因在于，欧洲经济的发展前景和从前一样有许多问题。Moody's代理处对不列颠Barclays银行以及Fitch对俄罗斯长期贷款信用等级排名的调低说明了此点。总的说来，信贷问题在东欧国家即将显现，欧洲公司和银行肯定会说明这一点。

欧洲区数据表明，12月份工业产值比上个月下降了2.6%, 比去年同期则下降了12%，这一数据对欧洲货币形成额外压力。正如分析家指出，这是自进行此数据统计以来历史上最大的降幅。除此之外，欧洲区第四季度终端产品总值出现了破纪录的缩减。

而此时白宫对美元则采取了一系列刺激措施。至于美国的宏观经济指标，它们仍然是负面的。
消费信心指数降到了最低纪录，住房价格又在降低，长期使用品订货量比预期多减少1倍，初级住宅市场销售总量萎缩，终端产品总值下降了6.2%, 超过了预期的5.4%。但是，这些数据非但没有给美元造成压力，反而对它形成了支撑。金融界把它看作是这样一个信号：由于世界经济衰退至少要持续到今年年底，在当前形势下，美元债券将是自己资产最可靠、具有高变现能力的储蓄工具。

值得注意，月中的七国会议上，金融领袖们没有谈及货币价值问题。这被投资商们理解为之前已经出现的趋势还会持续的信号。如果谈到货币市场，这加大了购买美元的意义，因为美元在全球危机条件下仍将成为主要的投资货币。

美元/日元的走势十分意外。一反与日本传统的低信贷风险相联系的特征，我们看到，日元开始疲软。其原因既与国家财务长官连续变动引起的地缘政治风险有关，也与传言财权部门抛售日元有关。总之，美元/日元二月份结束于97.50附近。

对三月的预测

谈到我们对下个月的期待，必须强调，货币汇率的走势最可能受到两个基本因素影响。第一，欧洲区国家经济指标可能变坏，东欧国家的信贷问题可能加剧，其对欧洲货币将产生负面影响。第二，投资商试图找到能使自己资本获得最大效益的投入工具。要知道，对美国债券的投资目前还只为一个基本目的---储蓄工具。寻找投资的其他目的，很可能会选取美元/日元这个货币对，其可能超出1美元兑100日元的界限。当然，不应忘记三月是财年结束月，会有对日元的季节性需求。但考虑到其他国家的低利率和高风险，日本公司的境外投资未必会很大。

也不能忽视中央银行的传统会议，如欧洲中央银行和英国银行在3月5日将举行会议。预期英国银行还会降低一次利率并采取继续购买国家债券为经济注资的行动。此类变现能力扩大将刺激英镑的卖出。

三月份各主要货币对预期趋势图如下：

EUR   JPY   GBP